Rada Polityki Pieniężnej, obradująca w dniach 7–8 października 2025 r., podjęła decyzję o obniżeniu stopy referencyjnej Narodowego Banku Polskiego o 0,25 pkt proc., do poziomu 4,50%. Jak podkreślono w komunikacie, decyzja ta wynika z poprawy perspektyw inflacyjnych w najbliższych miesiącach.
Rada ustaliła także nowe poziomy pozostałych stóp procentowych NBP: stopa lombardowa – 5,00%, stopa depozytowa – 4,00%, stopa redyskontowa weksli – 4,55%, a stopa dyskontowa weksli – 4,60%.
W uzasadnieniu decyzji wskazano, że tempo wzrostu gospodarczego w głównych gospodarkach świata nieco osłabło. W II kwartale 2025 r. PKB strefy euro wzrósł o 1,5% r/r, a w Stanach Zjednoczonych o 2,1%. Dostępne dane sugerują, że w III kwartale nastąpiło pewne spowolnienie. Inflacja w strefie euro kształtuje się blisko celu Europejskiego Banku Centralnego, choć inflacja bazowa pozostaje nieco wyższa. W USA inflacja nadal przewyższa cel Rezerwy Federalnej, przy utrzymującym się wzroście cen bazowych. RPP zwraca uwagę, że globalne perspektywy aktywności i inflacji obciążone są znaczną niepewnością, m.in. ze względu na możliwe zmiany w polityce handlowej największych gospodarek.
W Polsce w sierpniu 2025 r. sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa wzrosły rok do roku, natomiast produkcja budowlano-montażowa spadła. Mimo pewnego osłabienia, dynamika wynagrodzeń w II kwartale pozostała podwyższona, choć dane z sektora przedsiębiorstw wskazują na jej stopniowe obniżanie.
Według szybkiego szacunku GUS, roczny wskaźnik inflacji CPI we wrześniu wyniósł 2,9% r/r, tyle samo co w sierpniu. Inflacja po wyłączeniu cen żywności i energii utrzymała się na poziomie zbliżonym do poprzedniego miesiąca, przy wciąż wysokiej dynamice cen usług.
RPP uznała, że w obliczu utrzymującej się stabilizacji inflacji i stopniowego spowalniania gospodarki uzasadnione jest dostosowanie poziomu stóp procentowych. Jednocześnie podkreślono, że kolejne decyzje będą zależeć od napływających danych dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej.
Wśród czynników ryzyka dla utrzymania niskiej inflacji Rada wymienia m.in. kształt polityki fiskalnej, ożywienie popytu konsumpcyjnego oraz utrzymującą się wysoką dynamikę płac. Niepewność na rynku zwiększają także czynniki zewnętrzne – w tym poziom cen energii i kierunek globalnej polityki handlowej.
Narodowy Bank Polski zapowiedział, że będzie nadal podejmował wszelkie działania niezbędne do zapewnienia stabilności makroekonomicznej i finansowej, w tym utrzymania inflacji w pobliżu celu NBP w średnim okresie. W razie potrzeby bank centralny zastrzegł możliwość interwencji na rynku walutowym.
